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【惠誉：日本企业信用考验来自成本通胀，惠誉而非日元汇率正常化】
(1) 惠誉评级指出，日本到2026年，企业日本企业面临的信用信用风险主要来自持续的成本通胀，而非日元汇率的考验正常化所导致的挑战。
(2) 尽管金融环境整体仍然宽松，自成胀尤其在银行贷款方面，本通但日元升值使得国内债券投资者在长期投资上更加谨慎。非日因此，元汇企业的率正利润率稳定性、成本转移能力及融资灵活性将变得尤为重要。常化
(3) 成本压力不仅没有减轻，惠誉反而在加剧。日本美国自2025年4月起对日本出口征收关税、企业日元持续贬值，信用以及与伊朗冲突导致的石化产品价格上涨，都在进一步推高工资和其他投入成本。
(4) 这些因素导致利润率降低或扩张放缓，使得盈利韧性对信贷质量的影响大于日元利率小幅上升（目前依然处于低位）带来的借贷成本提升。
(5) 整体融资环境依然有利，但由于利率上升，融资条件不再普遍温和。日本银行业凭借强劲的资产负债表和贷款能力，依然是大多数企业稳定的融资来源。
(6) 随着日元收益率上升，国内固定收益市场格局正在改变，债券投资者在长期债券选择上愈加谨慎。这增强了期限灵活性和离岸市场准入的重要性，尤其对于那些进行外汇风险对冲且在对冲后能以经济效益进入海外市场的大型发行人而言。
